加拿大零售数据现复杂信号，6月降息预期再起波澜

在加拿大央行即将于6月4日公布最新利率决议之际，最新公布的零售销售数据引发市场新一轮关于降息的讨论。尽管3月份整体零售销售环比增长0.8%，略高于市场预期的0.7%，但数据背后反映出的结构性疲软令经济学家们警惕。

根据加拿大统计局的数据，3月零售增长主要由汽车销售拉动，该板块环比大幅增长4.8%。剔除这一波动性较大的板块后，零售销售反而录得0.7%的下滑，创下自2023年5月以来的最大跌幅。与此同时，汽油销售也因价格和消费量下滑而大跌6.5%。

在整体表现看似稳健的背景下，经济学家们更关注的是“核心”零售指标的走弱。Rosenberg Research创始人戴维·罗森伯格指出，这种结构性的疲软反映出消费者基本支出的乏力。他在报告中直言：“在剔除汽车和汽油等价格波动较大的品类后，3月零售销售仅增长0.2%，这意味着实际购买力并没有增强。”

罗森伯格认为，零售数据的疲软与近期公布的其他经济指标共同揭示出，加拿大经济基本面并不支持持续高利率。他特别指出，尽管4月消费者物价指数（CPI）中的食品价格上涨推高了整体通胀水平，但实际上其他价格指标如零售价格和生产者价格均呈下降趋势，说明通胀压力在边际减弱。

此前，由于核心通胀高于预期，市场一度下调对6月降息的预期。目前，根据市场定价，加拿大央行在6月降息的概率不足三成。然而，随着零售数据与通胀压力的“背离”浮现，部分机构开始重新考虑这一判断。

阿尔伯塔中央信用合作社首席经济学家查尔斯·圣阿尔诺亦指出，3月人均零售销售经通胀调整后仅增长0.3%，而核心零售销售几乎无增长。他还强调，安大略和不列颠哥伦比亚等高债务省份的消费者支出更为疲弱，这或预示着内需回落趋势正在加剧。

尽管4月初步数据预计零售销售将继续增长0.5%，但经济学家普遍认为，这一增长或源于消费者在新一轮关税实施前的“预支消费”，并不具备可持续性。圣阿尔诺指出：“消费的强劲更多是暂时性的反应，而非结构性回升。”

当前，加拿大央行面临通胀与经济放缓的双重压力。一方面，核心通胀居高不下令央行难以贸然转向宽松；另一方面，零售数据、生产端价格、就业市场等多项指标又显示出经济正走弱。市场普遍认为，尽管6月降息仍存在不确定性，但其可能性正在逐步上升。

随着利率决策临近，加拿大央行将不得不在通胀控制与经济支撑之间作出艰难平衡。6月的政策会议，将成为观察央行态度转变的关键窗口。