关税压力下企业难以转嫁成本，加拿大通胀预期持续降温

在加拿大通胀形势微妙变化之际，加拿大央行近日发布的商业前景和消费者预期调查显示，受需求疲软影响，企业通胀预期出现显著回落。这为央行未来的货币政策走向提供了更多观察窗口。

数据显示，加拿大企业对未来一年通胀率的预期已从4月的3.7%降至6月的略低于3%。尽管有34%的企业仍预计投入成本将较去年进一步上升，但仅有25%的企业预计其价格上涨幅度将放缓。这种成本压力与售价预期之间的“剪刀差”表明，企业在传导成本方面面临较大阻力。

报告指出，企业虽然面临因关税带来的上游成本上升，但在竞争压力与需求疲弱的双重影响下，普遍选择通过压缩利润率和优化效率来消化成本，以守住市场份额。这一趋势对通胀具有抑制效应，也反映出企业对消费环境的谨慎判断。

从消费端来看，需求下行趋势仍在延续。加拿大消费支出指数已连续两个季度下降，消费者推迟大宗支出，削减日常消费，背后主要原因包括经济不确定性、房价高企及生活成本上升。尤其在安大略和不列颠哥伦比亚两省，住房市场依旧高烧不退，令中等收入家庭对支出持保守态度。

尽管不排除企业未来将部分成本传导至消费者，加拿大央行仍密切关注这一过程对通胀形成的潜在影响。目前，核心通胀率自4月以来稳定在3%左右，是央行6月维持政策利率在2.75%不变的重要依据之一。行长麦克勒姆上月警告称，若不取消关税措施，物价水平将难以实现实质性回落。

市场普遍认为，当前通胀和经济数据不足以推动加拿大央行在7月30日的议息会议上调整政策利率。蒙特利尔银行高级经济学家雪莉·考希克指出，尽管企业信心未完全恢复，且部分不确定性正在缓解，但整体经济并未显现迫使央行加息或降息的紧迫性。

消费者方面的通胀预期依然偏高。调查显示，加拿大消费者普遍预期未来一年通胀率将超过4%，尤其对汽车价格上涨持悲观看法，预期水平已接近疫情期间的高点。这种高企的通胀预期可能限制消费恢复速度，也对央行形成压力。

在劳动力市场方面，企业普遍表示将在销售出现明显下滑之前不会裁员。大多数公司计划维持当前员工规模，招聘意愿低迷，反映出企业对经济前景的审慎态度。6月全国失业率从5月的7.0%略降至6.9%，为今年以来首次回落。

投资方面，企业依旧将重心放在维持性支出上，扩张性投资动力不足。认为关税将抑制投资的企业比例已较上季度略有下降。同时，预期经济将陷入衰退的企业占比从32%降至28%，但消费者的担忧情绪更为强烈，三分之二的人仍认为2024年内经济将出现衰退。

今年4月，加拿大GDP环比萎缩0.1%，结束了第一季度超预期增长的势头。此前的增长主要得益于出口在关税政策生效前的集中释放。综合来看，加拿大经济在关税冲击、消费承压和企业观望的多重因素下，进入一个“通胀未退、复苏乏力”的过渡阶段，货币政策制定者的操作空间依然有限。