为何加拿大经济疲软，加元却在上涨？

尽管加拿大经济近期表现疲软，但加元却意外走强，自特朗普“解放日”以来兑美元升值了3%。这一异常走势引发市场广泛关注，也揭示出全球资本流动与货币政策背后的复杂博弈。

通常而言，疲软的经济会带来本币贬值。但此次加元的强势并非因本国经济基本面改善，而更多是受美元走弱推动。德尚集团（Desjardins Group）外汇策略师Mirza Shaheryar Baig指出，加元兑其他主要货币的表现平平，其对美元的上涨反映了国际资本对美元避险属性的重新评估。

“全球资金正在从美元中撤出，推动加元等非美货币被动走强。”Baig表示，自特朗普重返国际舞台以来，美元开始与股市同步上涨，失去了过去与风险资产负相关的“避险天堂”角色。这促使大量未对冲汇率风险的加拿大机构投资者提高美元资产的对冲比例，从而加大了对加元的需求。

与此同时，美国经济增长放缓的趋势也在助推这一货币结构性变化。经济合作与发展组织（OECD）最新预测显示，受特朗普贸易战政策影响，美国经济增长将从2024年的2.8%下滑至2025年的1.6%。这一趋势令全球市场对美元前景愈发谨慎。

然而，加元升值并非全然利好。作为一个出口导向型经济体，加元走强将抬高出口产品价格，进一步削弱加拿大在全球市场上的竞争力，尤其是在当前内需疲弱、制造业萎缩的背景下更为雪上加霜。S&P Global数据显示，加拿大5月服务业PMI在14个主要经济体中排名垫底，制造业则在30个国家中居末位，显示国内经济动能严重不足。

在货币升值压力与经济低迷之间，加拿大央行面临政策抉择。德尚集团预计，加拿大央行今年将被迫降息75个基点至2%，以缓解强势加元对经济的抑制效应。这一判断基于对出口形势的担忧及内需不足的现实考量。

不过，风险依然存在。美国经济此前曾多次“超预期”表现，美元套利交易（carry trade）也可能因其高利差而重新活跃，给加元带来反压。此外，特朗普推动的“美国优先”政策，包括对苹果、沃尔玛等企业施压，可能继续扰乱全球供应链，加剧外汇市场波动。

加元的逆势上涨在短期内提振了市场信心，但对实体经济而言却构成新的挑战。在出口承压、服务业低迷、货币政策空间有限的情况下，加拿大如何在强势货币与经济复苏之间找到平衡，将成为未来数月财经政策的核心难题。