加拿大央行未来利率走向仍不明朗

在全球贸易局势动荡、国内通胀形势复杂的背景下，加拿大央行的利率前景变得愈加模糊。根据6月4日公布的一份政策会议纪要，决策层在是否进一步降息的问题上分歧明显，反映出对未来经济走势和通胀压力的不同判断。

尽管央行已连续第二次将政策利率维持在2.75%，但背后的考量远不止于当前数据表现。2025年第一季度，加拿大经济年化增长率达2.2%，超出市场预期，主要是由于企业在美国总统特朗普加征关税前加紧出口，从而推动短期经济增长。

然而，这一增长被认为是不可持续的。央行官员预计第二季度经济将显著放缓，原因是国内需求依旧疲弱，而国际贸易摩擦带来的不确定性正持续打压企业信心与消费者支出。

与此同时，通胀数据发出混合信号。虽然4月总体通胀率仅为1.7%，但核心通胀却意外走高，特别是食品和服务价格出现明显上涨。央行指出，部分物价上涨可能源自贸易中断带来的供应链压力，且相关影响尚未完全体现在消费者物价指数（CPI）中。

更令政策制定者担忧的是企业预期转弱。央行区域调研显示，许多企业预计关税将推高成本，并计划通过涨价将负担转嫁给消费者。此外，制造业等对外贸高度依赖的行业就业持续萎缩，4月失业率升至6.9%，5月更升至7%，为2016年以来最高水平。

面对不确定性上升的宏观环境，央行在4月的政策展望中罕见地放弃常规预测，转而提出两种情境分析。一是贸易协议得以达成、关税取消，但经济增速趋缓，至2027年年均增长1.6%；二是贸易战持续升级，经济连续四个季度萎缩，GDP年均下降1.2%。

目前，尽管美国与其他贸易伙伴的谈判有所进展，第二种情景出现的可能性略有降低，但特朗普近期再度加倍征收钢铝关税，加剧了市场对美方政策反复无常的担忧。

央行行长蒂夫·麦克勒姆表示，若不确定性有所缓解，或将在7月政策会议上给出更明确的前瞻，但在此之前，政策路径仍将保持高度灵活与谨慎。

央行强调，当前全球贸易局势错综复杂，其对通胀与增长的影响尚难准确评估。在此背景下，加拿大央行将“减少前瞻性表述”，审慎评估未来每一步政策调整的时机与力度。

在加美经济联系紧密、贸易壁垒日趋频繁的当下，央行的每一个利率决定，都不仅关乎通胀与就业，更成为市场衡量加国应对外部冲击韧性的试金石。