加拿大预算推迟，投资者为创纪录国债发行做准备

在预算延后与财政透明度备受质疑的背景下，加拿大联邦政府今年的债务发行规模预计将创下历史新高。根据路透社估算，加拿大2025-26财年可能需要筹资6280亿加元，超过疫情高峰期2020-21年创下的5930亿加元纪录，引发市场对债务供应过剩和融资成本上升的担忧。

总理马克·卡尼领导的自由党政府在上月大选后继续执政，但推迟至秋季公布预算的决定打乱了市场原有预期。按惯例，加拿大联邦预算应于每年4月提交。今年的延迟加剧了投资者对政府支出方向和财政计划的不确定感，尤其是在当前赤字水平居高不下的背景下。

市场担忧，推迟的预算可能隐藏额外支出，并导致债务发行计划在较短时间内集中释放，给市场带来吸收压力。加拿大约四分之三的出口流向美国，其财政政策亦受到全球贸易摩擦影响，令外部不确定性进一步上升。

目前，部分疫情期间发行的国债已进入到期阶段，加上政府去年开始购入抵押贷款相关债券以抑制住房成本，进一步推高整体债务负担。尽管加拿大央行的降息策略有助于稳定短期利率，但债务规模扩大仍可能对中长期债券收益率形成上行压力。

TD证券预测，加拿大本财年债务发行总额将达6450亿加元。该机构利率策略主管安德鲁·凯尔文指出，债务供应激增将推动收益率曲线陡峭化，即长期利率上升幅度将大于短期利率。他表示：“无论预算内容如何，市场越早获得信息，越能有序消化供给。”

目前，加拿大10年期国债收益率已从4月低点反弹逾50个基点，升至3.31%。尽管仍低于历史平均水平，但与2年期收益率的利差扩大至63个基点，接近2021年末以来的最高水平，显示市场对长期债务风险的重新评估。

惠誉评级主权事务主管约书亚·格伦德雷格批评道，预算延迟引发财政政策透明度疑虑，加剧了宏观经济的不确定性。“市场迫切需要知道，自由党纲领中哪些政策将被真正落实，并将如何影响赤字、债务和纳税人负担。”

此外，加拿大债券虽在国际市场仍具吸引力，但分析师提醒，海外投资者需求并非无限。加元在全球外汇储备中的占比仍然有限，联邦政府若无法清晰沟通未来债务计划，可能削弱市场对加拿大资产的信心。

加拿大丰业银行资本市场经济主管德里克·霍尔特也呼吁政府尽快明确预算时间表：“如果要等到秋季发布，那就该定在九月，不能再拖。”在全球利率前景复杂、地缘政治动荡的大背景下，市场对加拿大财政政策的耐心正迅速耗尽。