加拿大央行维持基准利率2.75%不变

在全球贸易局势仍高度不确定之际，加拿大央行周三宣布，将基准利率维持在2.75%不变。尽管美国正式启动对钢铁与铝产品征收50%高额关税，加拿大亦考虑反制措施，央行选择暂时观望，强调政策调整将依据后续数据与风险变化进行判断。

行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在会后表示，尽管近几周来在关税谈判方面出现积极进展，但整体贸易环境仍充满不确定性，央行需“获取更多信息”，才能决定下一步政策方向。他指出：“此次决策中，理事会达成明确共识，暂不调整利率。”

此次决策符合市场普遍预期，是继4月后连续第二次维持利率不变。加拿大央行通常会在通胀压力加大时维持高利率以抑制消费，或在经济疲软时降息以刺激增长。眼下的挑战在于，美加贸易争端及其引发的连锁反应，既可能推升物价，又可能抑制企业投资与消费者信心。

值得注意的是，美国于周三起正式执行对加拿大钢铁与铝产品征收50%的高关税，这一政策对加方出口行业构成实质性冲击，也使央行货币政策面临更大不确定性。麦克勒姆强调，央行未来在制定政策时将更关注实际经济数据与潜在风险，而非做出传统的前瞻性预测。

在4月份发布的货币政策报告中，央行首次放弃常规经济预测模型，转而发布两个模拟情境，说明不同关税路径下的可能影响。麦克勒姆坦言，央行内部对于后续政策方向仍存在分歧，但在整体评估后认为，一旦贸易争端明显拖累经济、且通胀保持温和，就存在降息空间。

经济学家普遍认为，若未来几个月劳动力市场出现疲软迹象，且非关税相关商品价格放缓，央行或在7月30日的下次会议上启动降息周期。CIBC首席经济学家艾弗里·申菲尔德预计，7月将首次下调25个基点，9月再降一次，使基准利率降至2.25%。

尽管第一季度实际GDP年化增长2.2%，优于央行预期，且4月通胀回落至1.7%，但部分数据背后仍存隐忧。央行指出，若不计联邦取消碳税带来的影响，核心通胀实则上升至2.3%，高于3月的2.1%。其中，部分类别的价格上涨“出人意料”，反映出贸易摩擦可能已渗透至供应链层面。

BMO首席经济学家道格拉斯·波特表示，尽管央行当前口径较为谨慎，但核心通胀趋缓与经济动能减弱将为进一步宽松政策打开空间。

TD银行高级经济学家莱斯利·普雷斯顿则认为，如无与特朗普政府的贸易突破性进展，加拿大经济今年面临陷入技术性衰退的风险，预计央行将采取更多降息行动以对冲风险。

从结构上看，第一季度的经济增长很大程度上归因于企业提前采购以规避关税，这种“抢跑”行为将在第二季度反转。麦克勒姆警告称：“第二季度经济表现将明显减弱。”

与此同时，受贸易影响较大的行业已显现劳动力市场疲软迹象，住房市场活跃度下滑，政府支出趋于保守。虽然加国家庭与企业在面对贸易压力时展现出一定韧性，但央行预计其未来将维持谨慎态度。

综合来看，加拿大央行此次按兵不动，显示其在当前复杂经济背景下倾向采取“以观后效”的策略，而非贸然行动。未来几个月，央行将继续以数据为导向，评估贸易摩擦、通胀走势与经济基本面之间的动态关系，以决定是否进入新一轮宽松周期。